Express Economic History serijal - 3: Kako je 'drakonska' klauzula FERA potaknula priliv maloprodajnih ulagača
Zakon o deviznoj regulaciji, ili FERA, iz 1973. došao je u pozadini velikih inflatornih pritisaka i neizvjesnih izgleda na izvoz.
Zakon o deviznoj regulaciji, ili FERA, iz 1973. došao je u pozadini velikih inflatornih pritisaka i neizvjesnih izgleda na izvoz nakon što je ranijih godina doživio bum robe. Prije više od četiri desetljeća, malo nakon prvog velikog naftnog šoka 1973., koji je doveo do golemih pritisaka na frontu platne bilance (BoP) u nekoliko godina koje su uslijedile, i uz ogroman račun za uvoz nafte, prehrambenih žitarica i gnojiva, vlada na čelu s Indirom Gandhi odlučila je donijeti zakon prvenstveno za reguliranje ili očuvanje deviza.
Zakon o deviznoj regulaciji, ili FERA, iz 1973. došao je u pozadini velikih inflatornih pritisaka i neizvjesnih izgleda na izvoz nakon što je u ranijim godinama doživio robni bum - i, kako je vlada priznala tih godina, negativan zaokret na BoP ispred.
Međutim, rijetki su shvatili da je situacija proizašla iz nekih odredbi ovog drakonskog zakona dovela do jednog od prvih značajnijih fluksa na burzama. Ovom odredbom — klauzulom 29. FERA-e — bilo je obvezno za strane tvrtke koje posluju u Indiji s matičnim udjelom većim od 40%, razrijediti svoje udjele.
U Parlamentu su se postavila pitanja zašto bi tvrtka poput Colgatea, s kapitalom od samo oko 1,5 lakh Rs, mogla repatrirati ili doznačiti dividende stotinu puta više od svog kapitala. Coca-Cola, koja je radila samo kao podružnica u zemlji, također je bila na meti, kao i 900-tinjak drugih multinacionalnih kompanija. Politička spoznaja da se nešto mora učiniti kako bi se to provjerilo, ali i pitanja vezana za izgradnju monopola, bila je ono što je nametnulo promjenu zakona.
U početku je stranim tvrtkama dato šest mjeseci da se povinuju nakon što je IRB izradila smjernice ili pravila u dogovoru s Odjelom za ekonomske poslove Ministarstva financija.
Bili su to dani kontrolora izdavanja kapitala, čije je odobrenje bilo potrebno za prodaju i utvrđivanje cijene svake dionice. U staroj zgradi IRB-a u Ulici Mint nagomilala se puna etaža s prijavama ovih FERA-inih tvrtki, kako su se nazvali. Odbor FERA-e, koji je uključivao kontrolora kapitalnih emisija A. V. Ganesana — koji je postao ministar trgovine i ključna osoba u pregovorima o Općem sporazumu o carinama i trgovini (GATT) za Indiju — te visoke IRB i druge dužnosnike, obradio je i odobrio prijave.
Jedan od prvih slučajeva o kojem se odlučivalo bio je Colgate, a vijeće je reklo da tvrtka mora razrijediti svoj udio sa 100% na 40%. Iznimke su bile bankarstvo i zračni prijevoznici.
Coca-Cola i IBM su odbili. Bilo je to vrijeme kada je tržište dionica bilo depresivno, posebno s obzirom na vladina ograničenja na dividende 1974., suzbijanje krijumčara i ogromne ekonomske izazove 1973.-74. i 1974.-75. kada je Indija morala posuđivati od MMF-a, uključujući pod posebnom dispenzacijom za ulje. MNK su tada dobile dvije godine da se povinuju, a od 1975. do 1976. i nakon toga promijenilo se lice tržišta kapitala.
Pitanje ili ponuda koja je promijenila percepciju investitora bio je Colgate. Cijene su bile niske - odlučio je kontrolor za kapitalna pitanja - i problem je bio ogroman uspjeh, a investitori su ga zaokupili. Vidjevši dobitke nakon uvrštenja na berzu, tisuće ulagača stajalo je u redu kako bi kupili dionice mnogih drugih poput Hindustan Levera, čajnih tvrtki Sterling itd.
Gledajući unatrag, ta kontrola cijena od strane vladinog odbora, koji je tada također imao predsjednika UTI-a, možda je bio retrogradni korak.
No, u toj socijalističkoj eri, čini se da je politika bila vođena željom da se ne dopusti da multinacionalne korporacije zbrišu višak profita i da se potaknu tržišta kapitala kako bi se pomoglo lokalnim tvrtkama u prikupljanju kapitala. U vrijeme kada se politika provodila, Manmohan Singh je bio tajnik za ekonomska pitanja u Ministarstvu financija.
Počevši od kasnih 70-ih i ranih 80-ih, domaće tvrtke počele su se baviti indijskim tržištima kapitala - Reliance Industries Ltd na čelu s patrijarhom Dhirubhaijem Ambanijem prikupljala je sredstva u početku po visini, a kasnije su ih slijedile TELCO, VIP Industries, Ranbaxy i Forbes.
Tri ili četiri desetljeća kasnije, čini se ironičnim da unatoč rastu indijskih tržišta dionica, na primarnim tržištima Indije postoji nekoliko izdanja od strane njezinih vodećih lokalnih tvrtki, a zanimljivo je da su cijene problem s investitorima koji su bili povrijeđeni u prošlosti. Politička intervencija, bilo tko?
shaji.vikraman@expressindia.com
Podijelite Sa Svojim Prijateljima:
