Objašnjeno: Što nam usporavanje rasta BDP-a govori o stanju indijskog gospodarstva

Podaci o bruto domaćem proizvodu (BDP) za 4. tromjesečje: Što govore o stanju gospodarstva? Koliko je bio ranjiv i prije pandemije Covida?

Migranti čekaju prije nego što se u petak ukrcaju na vlak za Zapadni Bengal na željezničkoj stanici Pune. (Express Photo by Pavan Khengre)

Ministarstvo statistike i provedbe programa (MoSPI) u petak objavio podatke za četvrti kvartal (od siječnja do ožujka) posljednje financijske godine (2019.-20.) kao i privremene procjene cjelogodišnje stope rasta BDP-a.

Privremeni broj, koji će vjerojatno biti ponovno revidiran do siječnja sljedeće godine kada MoSPI objavi Prve revidirane procjene za 20. fiskalnu godinu, navodi da je indijsko gospodarstvo poraslo za 4,2% u 2019-20 ( vidi tablicu 1 ). Ovo je najniža godišnja stopa rasta BDP-a registrirana u novom nizu podataka o BDP-u koji koristi 2011.-12. kao baznu godinu.

Stol 1.

Ovo nije samo daleko od rasta od 8,5% koji je vlada očekivala u srpnju 2019. kada je predstavila proračun za tu godinu, već je i znatno niže od 5% koje je predloženo u Drugoj predračunskoj procjeni krajem veljače ranije ove godine.

Nominalni BDP naglo pada

To je, naravno, stopa rasta realnog BDP-a. Sličan pad može se vidjeti i u putanji nominalnog BDP-a, koji je promatrana varijabla. Realni BDP dolazi se tako da se nominalni rast BDP-a oduzme za razinu inflacije.

U vrijeme predstavljanja proračuna za 2019.-2020. u srpnju, očekivao se rast nominalnog BDP-a za 12%-12,5%. Na kraju, privremene procjene govore o samo 7,2%. U 2018-19, nominalni BDP porastao je za 11%.

Ovo oštro usporavanje rasta nominalnog BDP-a, više od ičega drugog, pokazuje kontinuirano slabljenje zamaha rasta Indije čak i prije nego što ju je pogodilo zatvaranje izazvano Covid-19 u posljednjem tjednu ožujka.

Ekspresno objašnjenoje sada uključenTelegram. Klik ovdje da se pridružite našem kanalu (@ieexplained) i budite u toku s najnovijim

Odražava lošu fiskalnu gađanju

Dva su razloga zašto je važno ovo oštro usporavanje nominalnog BDP-a.

Prije svega, stopa rasta nominalnog BDP-a temelj je svih fiskalnih kalkulacija u zemlji. Vlada temelji svoje izračune - recimo iznos prihoda koji će prikupiti i iznos novca koji će moći potrošiti - na ovoj početnoj pretpostavci. Oštra razlika u stopi rasta nominalnog BDP-a u osnovi poremeti sve druge izračune u gospodarstvu. Na primjer, oštar pad znači da vlada ne ostvaruje prihode kojima se nadala i, kao takva, ne može trošiti onoliko koliko je htjela.

Izvor: MoSPI

Drugo, značajno usporavanje rasta nominalnog BDP-a loše se odražava na fiskalno umijeće vlade. Drugim riječima, pokazuje da Vlada nije bila u stanju procijeniti veličinu usporavanja gospodarskog rasta koje je bilo u tijeku.

Loša fiskalna gađanja, zauzvrat, dovodi do netočnog kreiranja politike jer bi vlada mogla na kraju donijeti politiku za gospodarstvo koje zapravo ne postoji na terenu.

Na primjer, može se tvrditi da bi u gospodarstvu koje je naglo usporavalo, a također zbog pada potražnje, čak i veliko smanjenje poreza na dobit bilo neučinkovito. Svakako, unatoč ovoj reformi koja se provodi jednom u generaciji, privatna ulaganja zapravo su pala za gotovo 3% u 2019.-2020. - u oštroj suprotnosti s povećanjem od 9% u 2018-19.

Privremene procjene objavljene u petak posebno ukazuju na ovu slabost jer su uključivale značajne revizije tromjesečnih procjena BDP-a naniže.

Česte i značajne revizije tromjesečnog BDP-a

Indijski računovodstveni podaci o nacionalnom dohotku – nova serija podataka o BDP-u koja koristi 2011.-12. kao baznu godinu – u prošlosti je naišla na dosta kritika.

Ovo pitanje postalo je dublje kada je Arvind Subramanian, koji je bio glavni ekonomski savjetnik u indijskom ministarstvu financija između 2014. i 2018., 2019. ustvrdio da je nova serija precijenila indijski BDP za čak 2,5 postotnih bodova.

Iako ta rasprava još nije riješena, vjerodostojnosti procjena indijskog BDP-a ne pomažu česte i značajne revizije.

Pogledaj Tablica 2 kako bismo vidjeli kako su privremene procjene više puta varirale. Procjena rasta za drugo tromjesečje (srpanj, kolovoz i rujan), na primjer, porasla je s 4,5% na 5,1% i natrag na 4,4% u samo 5 mjeseci (između siječnja i svibnja 2020.).

Tablica 2.

Konkretno, sada postaje jasno da je tijekom cijele 2019.-2020. stopa rasta Indije usporavala mnogo brže od onoga što je službeno prihvaćeno u to vrijeme.

Primjerice, u srpnju, koji pada u drugo tromjesečje, Vlada je inzistirala da će realni BDP tijekom cijele godine rasti za 8,5% iako su svi pokazatelji upućivali na brzo usporavanje rasta. To u konačnici potvrđuju privremene procjene (posljednji stupac u tablici 2).

Iskrivljena ekonomska struktura

Još jedan ključni zaključak iz privremenih procjena BDP-a je nepoželjna struktura indijskog gospodarstva u nastajanju.

U prošlosti se više puta i jednoglasno tvrdilo, u svim nijansama vlada, da se rast proizvodnje mora povećati kako bi Indija rasla i stvorila radna mjesta za milijune koji svake godine ulaze u njezinu radnu snagu. Zajedno s uslugama, rast proizvodnje trebao je apsorbirati milijune koji još uvijek ovise o poljoprivredi, koja čak i kad brzo raste, nema sposobnost da poveća dohodak po stanovniku u velikoj mjeri. Ako je Indija trebala stvoriti mnogo dobro plaćenih poslova koji joj omogućuju da ubire takozvanu demografsku dividendu, onda je to morala biti kroz rast proizvodnje.

Tablica 3.

Ali 2019. u tom pogledu daje turobnu sliku (vidi tablicu 3 ). Dok su poljoprivreda i srodni sektori uživali snažan rast, kako je godina napredovala, proizvodnja je jednostavno izgubila svoj put - smanjivala se u tri od četiri kvartala.

Rezultat

Privremene procjene BDP-a za 2019.-2020. podupiru ideju da je usporavanje rasta od 2016.-2017. jednostavno postalo gore kako je protekla financijska godina napredovala.

U posljednjem tromjesečju financijske godine gospodarstvo je poraslo za samo 3,1%. To pokazuje da je gospodarstvo već postalo prilično ranjivo prije nego što je Covid-19 pogodio Indiju krajem ožujka.

Naravno, s obzirom na trend ponovnih revizija naniže, vjerojatno bi se čak i ove privremene procjene mogle pokazati optimističnim.

Podijelite Sa Svojim Prijateljima: