ExplainSpeaking: Trenutni izazovi i buduće prijetnje s kojima se suočava indijsko gospodarstvo

Postoji nekoliko načina na koje bi gospodarski oporavak Indije mogao postati još teži.

Građevinski radnici u New Delhiju (Ekspresna fotografija Prem Nath Pandey)

Dragi čitatelji,

Kako se ovaj mjesec bliži kraju, indijsko gospodarstvo završava prvo tromjesečje tekuće financijske godine - travanj, svibanj i lipanj. U tom kontekstu postavljaju se dva pitanja:

1. Koliko je drugi val Covida naštetio indijskom gospodarskom oporavku u nadolazećem razdoblju?
2. Koji su srednjoročni i dugoročni utjecaji drugog Covida vala?

bilten| Kliknite da biste dobili najbolja objašnjenja dana u svoju pristiglu poštu

Drugim riječima, kakva je priroda trenutnih izazova s ​​kojima se suočava indijsko gospodarstvo i gdje leže buduće prijetnje?

Kraj svakog tromjesečja obično izaziva mnogo ekonomske analize. Prošlog tjedna, Reserve Bank of India objavila je svoj lipanjski bilten, koji je dao procjenu RBI-a o tome kako je indijsko gospodarstvo pozicionirano.

Iako rijetko koji entitet zna toliko o indijskom gospodarstvu kao IRB, poučniju analizu provelo je Nacionalno vijeće za primijenjena ekonomska istraživanja (ili NCAER) kada je objavilo svoj kvartalni ekonomski pregled.

NCAER se istaknuo u pronalaženju inovativnih načina za mapiranje stanja indijskog gospodarstva tijekom pandemije. U vrijeme kada su službeni izvori podataka imali velike nedostatke i nedostatke, istraživači s NCAER-a pronašli su vlastite načine za procjenu razmjera ekonomskih poremećaja zbog Covida. Već u prosincu 2020. točno su prognozirali (do prve znamenke nakon decimale) da će cjelogodišnji rast BDP-a biti minus 7,3% - broj do kojeg je Ministarstvo statistike i provedbe programa (MoSPI) došlo tek do svibnja 31 ove godine! Kao takvo, ima smisla poslušati NCAER-ovu prognozu nakon drugog Covid vala.

Pogledajmo najprije trenutne izazove.

1: Dvogodišnji rast BDP-a je izgubljen

Grafikon u nastavku daje razumijevanje kako je indijsko gospodarstvo pogođeno. Prije svega, pogledajte zelene trake. Oni pokazuju ukupan iznos indijskog BDP-a izmjeren u trilijunima rupija - ljestvica s lijeve strane.

U 2019-20, indijski BDP bio je 146 bilijuna Rs. Drugim riječima, Indija je te godine proizvela robu i usluge u vrijednosti od 146 bilijuna Rs. Zatim, u posljednjoj financijskoj godini - odnosno u 2020-21 - pao je na 135 bilijuna Rs. To je pad od minus 7,3% o kojem smo ranije govorili.

Kako je pogođeno indijsko gospodarstvo

U tekućoj financijskoj godini, odnosno 2021.-2022., očekuje se da će BDP ponovno narasti na 146 bilijuna Rs nakon što je zabilježen rast od 8,3%. To bi značilo da bi Indija, u smislu ukupne gospodarske proizvodnje, izgubila dvije pune godine rasta. Na primjer, da nije bilo poremećaja Covida i da je Indija porasla za čak 6% u obje ove godine, ukupni BDP bi dosegao razinu od 164 bilijuna Rs - to jest, 18 bilijuna Rs više od onoga gdje će Indija vjerojatno završiti sada .

Postoji šansa da bi Indija ove godine mogla porasti za 10,1%, umjesto za 8,3%, a u tom slučaju bi se indijski BDP popeo na 149 bilijuna Rs, ali čak i tako, Indija bi bila daleko od onoga gdje bi mogla biti bez Covida .

Crvena linija, koja prikazuje stopu rasta BDP-a u postocima (i odgovara ljestvici na desnoj strani grafikona) daje dojam oporavka u obliku slova V. No, što se tiče stvarne proizvodnje, gospodarstvo će uspjeti oporaviti tek ono što je izgubilo prošle godine.

2: Inflacija u maloprodaji i na veliko raste

U vrijeme kada je gospodarski rast pretrpio udarac, a oporavak prigušen zbog drugog vala Covida, Indija se također suočava sa sve većim cijenama. GRAFIKONI 2 i 3 prikazuju kako se inflacija maloprodaje i veleprodaje ponašala u posljednjih nekoliko godina.

Glavna maloprodajna inflacija, očitani redak u GRAFIKONU 2, stopa je po kojoj cijene rastu za maloprodajne potrošače poput vas. Ova stopa inflacije ostala je iznad zone udobnosti IRB-a (2% do 6%) između studenog 2019. i studenog 2020. No, nakon kratkog razdoblja ratnog olakšanja, ponovno je prešla granicu od 6% u svibnju ove godine.

Stopa po kojoj cijene rastu za maloprodajne potrošače

Druga ključna linija koju treba pogledati je narančasta točkasta linija. Prikazuje temeljnu inflaciju — izračunava se oduzimanjem rasta cijena goriva i prehrambenih artikala. Činjenica da je čak i ova stopa inflacije ostala konstantno blizu gornje granice IRB-a, pokazuje da se ne radi samo o tome da su cijene benzina i dizela vrlo visoke ili da cijene povrća i voća rastu prebrzo. Obični Indijanac svjedoči brzom rastu cijena diljem svijeta.

Što je s veleprodajnim cijenama? GRAFIKON 3 daje odgovor. Dugo vremena veleprodajne cijene nisu rasle prebrzo. No, od siječnja nadalje, i taj se trend pogoršao. U svibnju je WPI inflacija iznosila gotovo 13%. Drugim riječima, veleprodajne cijene rasle su po stopi od 13%.

Dugo vremena veleprodajne cijene nisu rasle prebrzo

3: Loše otimanje kredita u komercijalnom sektoru

Najveći pokretač BDP-a u indijskom gospodarstvu su rashodi koje Indijci poduzimaju u svom privatnom kapacitetu. Ta potražnja za robom i uslugama — bilo u obliku novog automobila ili frizure ili novog prijenosnog računala ili obiteljskog odmora — čini više od 55% ukupnog BDP-a u godini.

Čak i prije Covida, indijsko gospodarstvo doseglo je fazu u kojoj je običan čovjek zadržavao ove izdatke. Prvi Covid val pogoršao je taj trend jer su ljudi ili gubili posao ili su im se smanjivale plaće. Drugi val Covida dodatno je pogoršao problem jer sada svima smetaju visoki zdravstveni troškovi.

U nedostatku potrošačke potrošnje, poslovni ljudi u zemlji - i veliki i mali - koče nova ulaganja i odbijaju tražiti nove kredite.

GRAFIKONI 4 pokazuju kako su bankovni krediti komercijalnom sektoru naglo pali u samo posljednje dvije godine. GRAFIKON 5 pokazuje kako je postotak poduzeća u uzorku koja traže kredite upravo pao.

GRAFIKONI 4 pokazuju kako su bankovni krediti komercijalnom sektoru naglo pali u samo posljednje dvije godine.

To u biti implicira da se tvrtke ne nadaju jako povećanoj potražnji u bliskoj budućnosti.

GRAFIKON 5 pokazuje kako je postotak poduzeća u uzorku koja traže kredite upravo pao.

4: Neadekvatna potrošnja od strane vlade

S obzirom na to da domaći potrošači koče potrošnju, a domaće tvrtke koče ulaganja (drugi najveći pokretač rasta BDP-a), treći najveći pokretač rasta indijskog BDP-a – to jest vlada – bio je dužan trošiti više i izvući gospodarstvo iz trenutne kolotečine.

No, kao što pokazuju zelene trake u GRAFIKONU 6, indijska vlada je škrta u trošenju više. Zelene trake prikazuju ukupne rashode (u postotku BDP-a). Nakon što je bila prisiljena trošiti više u 2020.-21., vlada se zapravo povukla (kao udio u BDP-u) u 2021.-22. Iz tog razloga će njegov deficit pasti u FG22 u odnosu na FG21.

Zelene trake u GRAFICI 6 pokazuju kako je indijska vlada škrta u trošenju više

Ali ovaj se potez pokazao kontraproduktivnim za gospodarski preporod Indije. Pregled NCAER-a daje sljedeću primjedbu: Nažalost, neobjašnjivo kontraktivna fiskalna politika u razdoblju 2021.-2022., koja naglo smanjuje deficit, odgodit će oporavak.

Što je s budućim prijetnjama?

Postoji nekoliko načina na koje bi gospodarski oporavak Indije mogao postati još teži.

1: Spori tempo cijepljenja i mogući treći Covid val

Do sada je jasno da nema gospodarskog oporavka osim ako Indija ne cijepi značajnu većinu svog stanovništva. Ako tempo cijepljenja nastavi zaostajati, postoji mogućnost trećeg vala, koji sa sobom može donijeti još jedan krug poremećaja.

Također je vrlo važno shvatiti da je i mogućnost trećeg vala prilično opasna za gospodarski oporavak. To je zato što povećana neizvjesnost dodatno pogoršava trendove potrošača koji koče potrošnju i poduzeća koja koče nova ulaganja. To više zato što se otpornost i sposobnost ljudi da se nose s štetnim učincima Covida također opadaju.

U kampu za cijepljenje u koloniji PMGP u Mankhurdu, Mumbai (Express Photo by Amit Chakravarty)

2: Monetarna politika nailazi na barijeru

Između fiskalne politike (koja ima veze s državnom potrošnjom) i monetarne politike (lakoće s kojom se može uzeti zajam i kamatne stope koju treba platiti na nove zajmove), učinjen je najveći dio teškog rada prema postizanju gospodarskog oživljavanja. od strane IRB-a. Kao što je ranije spomenuto, Vlada nije proširila svoju fiskalnu politiku onoliko koliko su mnogi očekivali. Doista, IRB-u je uglavnom bilo prepušteno da pumpa hrpe jeftinog novca u obliku novih zajmova u pokušaju da pokrene gospodarstvo.

Ali postoji nekoliko razloga zašto RBI možda neće moći pomoći još dugo.

S jedne strane, kao što je ranije prikazano, stope inflacije rastu. IRB, koji je zakonski obvezan kontrolirati inflaciju, morat će učiniti sve što je potrebno da inflaciju zadrži unutar granica. Obično bi to zahtijevalo od IRB-a da podigne kamatne stope.

Postoji još jedan razlog zašto bi RBI mogao povisiti domaću kamatnu stopu. Zahvaljujući snažnom naletu gospodarskog rasta i inflacije u SAD-u, njegova bi središnja banka — Federalne rezerve — uskoro mogla povisiti američke kamatne stope. Ako Indija mora ostati privlačna destinacija za globalne ulagače, RBI bi morao odustati od režima niskih kamata.

3: Dugoročni štetni učinci kratkoročnih šokova

Osim gore spomenutih prijetnji, i, zapravo, bez obzira na njih, NCAER ekonomisti poput Sudipta Mundlea i Bornalija Bhandarija ukazuju na još jedan ključni izazov: histerezu. Drugim riječima, dugoročni učinci kratkoročnih šokova.

Počevši od početne vrijednosti za razdoblje 2020. – 2021. koja je 7,3 posto niža nego u razdoblju 2019. – 2020., BDP mora rasti znatno iznad nedavne stope trenda prije pandemije (5,8 posto) kako bi Indija sustigla svoj put rasta prije pandemije. To će zahtijevati duboke i opsežne strukturne reforme u financijskom sektoru, elektroenergetskoj i vanjskoj trgovini. Reforme u suradnji s državama hitne su i u zdravstvu, obrazovanju, radu i zemljištu, koji su prvenstveno državni subjekti, pisali su još u prosincu.

Dok je pojašnjavao ovu točku tijekom posljednjeg tromjesečnog pregleda, Mundle je izjavio: Zapravo, glavni teret naše pjesme je da su učinci ovog [Covid šoka] dugoročniji nego što se može zamisliti i do tada bi Indija već premašila svoje slatka točka takozvane demografske dividende... tako da su dugoročni učinci vrlo i vrlo zastrašujući.

Ostati siguran,

Izmjena

Podijelite svoje komentare i upite na udit.misra@expressindia.com

Podijelite Sa Svojim Prijateljima: