Objašnjeno: Kako funkcioniraju globalni kreditni rejtingi

Agencija za ocjenu Moody's snizila je izglede Indije sa stabilnih na negativne. Kako takve agencije dodjeljuju te ocjene? Koliko se to ozbiljno shvaća i koje promjene za vladu ako se snizi?

Ovaj put, Moody's je snizio izglede za kreditni rejting Indije sa stabilnih na negativne zbog onoga što je procijenio kao rizik za gospodarski rast.

Prije više od desetljeća i pol, visoki vladin dužnosnik napisao je članak u novinama pod naslovom 'Moody's ili Moody' - ili riječi u tom smislu - o tome što je po njegovom mišljenju bilo neopravdano djelovanje globalne agencije za kreditni rejting Moody's u potiskivanju suvereni kreditni rejting Indije.

Bilo da se radi o Moody'su ili njegovom vršnom Standard and Poor'su (S&P), indijski kreatori politike često su kritizirali kreditne ocjene koje dodjeljuju te agencije.

Ovaj put, Moody's je snizio izglede za kreditni rejting Indije iz stabilne u negativnu zbog onoga što je procijenila kao rizike za gospodarski rast, izglede za snažnije usporavanje, slabo otvaranje radnih mjesta i kreditni pritisak s kojim se suočavaju nebankarske financijske tvrtke. Uz usporavanje rasta na 5% u tromjesečju do lipnja ove fiskalne godine, i jedva vidljive zelene izdanke, većini analitičara možda će biti teško pogriješiti ovu procjenu.

Što znače ove ocjene?

Agencije za kreditni rejting na ljestvici ocjenjuju financijske i poslovne modele tvrtki, kao i gospodarsko upravljanje od strane suverenih vlada, nakon analize službenih i drugih podataka i interakcije s državnim dužnosnicima, poslovnim liderima i ekonomistima. Te agencije zatim ocjenjuju instrumente kao što su obveznice, zadužnice, komercijalni zapisi, depoziti i druge ponude duga tvrtki ili vlada kako bi pomogle ulagačima u donošenju informiranih odluka.

Iz perspektive tvrtke ili vlade, bolja ocjena pomaže u prikupljanju sredstava po nižoj stopi. Agencije to rade na kontinuiranoj osnovi, ili nadograđujući ili snižavajući instrument na temelju učinka, izgleda ili događaja koji bi vjerojatno imali utjecaj na bilancu poduzeća ili na fiskalni položaj vlade ili sub-suverenog subjekta.

Politička neizvjesnost može potaknuti smanjenje suverenog rejtinga. U kolovozu 2011. S&P je snizio najviši rejting (AAA) SAD-a navodeći rastuću razinu duga i političke rizike. To je isprovociralo jednog vladinog dužnosnika da komentira kako je ovo odluka 'činjenice neka su proklete'.

Unutar dvije kategorije investicijskog razreda, koji je za tvrtke dobre kvalitete i špekulativni, postoji nekoliko razina za tvrtke čije financijsko stanje predstavlja rizik od neplaćanja. Državni kreditni rejting Indije od Moody'sa sada je Baa2, a izgledi su smanjeni sa 'stabilnih' na 'negativne'.

To bi potencijalno moglo utjecati na tvrtke koje planiraju zaduživanje u inozemstvu putem obveznica ili inozemnih zajmova, jer ulagači ili banke u inozemstvu mogu tražiti veće kamatne stope zbog slabih izgleda. To obično opterećuje institucionalne ulagače kao što su mirovinski fondovi, fondovi inozemnih sveučilišta ili državni fondovi koji upravljaju bogatstvom bogatih zemalja.

Moraju mijenjati svoja ulaganja kada dođe do snižavanja rejtinga. Poduzeća i mnoge vlade koje se zadužuju na međunarodnim tržištima također paze na smanjenje ocjena.

U Indiji bi zabrinutost mogla biti da bi nakon što je Moody's povisio svoj rejting prije dvije godine, kada je gospodarstvo raslo dva postotna boda brže nego sada, smanjenje moglo signalizirati da bi promjena naviše mogla biti daleko.

Kako je agencija rekla, u usporedbi s prije dvije godine (kada je povisila ocjenu Indije na Baa2 s Baa3), vjerojatnost održivog rasta realnog BDP-a na ili iznad 8% značajno se smanjila. Pojašnjava da se odluka o snižavanju rejtinga temelji na rastućim rizicima da će rast ostati značajno niži nego u prošlosti, što će dovesti do postupnog porasta tereta duga s već visokih razina.

Je li sniženje stvarno važno?

To ovisi o tome kako i gdje države zadužuju. Mnoge zemlje koriste globalna tržišta duga ili kredita kako bi prikupile novac. Globalne banke ili njihove investicijske banke često tvrde da je važno diverzificirati svoju bazu ulagača, bilo da se radi o tvrtkama ili vladama, kako bi se smanjio rizik kupnje uskog kruga u takve programe zaduživanja i predstavljanja rizika od prodaje ili povlačenja.

Indija je bila izvanredna po ovom pitanju. Do sada nije izdala obveznice niti prikupila novac izravno na međunarodnom tržištu, što znači da u dobroj mjeri smanjenje rejtinga ima ograničen utjecaj. Umjesto toga, utjecaj gotovo u potpunosti osjećaju privatne tvrtke ili tvrtke u državnom vlasništvu koje prikupljaju devizna sredstva.

Vlada je u ovogodišnjem proračunu najavila svoju namjeru da uđe u državnu obveznicu, ali još nije krenula s tim u pozadini kritika i opreza IRB-a. U prošlosti su indijski kreatori politike s dugim pamćenjem zaustavljali pokušaje izdavanja državnih obveznica ili izravno zaduživanja s međunarodnog tržišta. A jedan od razloga za to je ono što oni doživljavaju kao navodnu pristranost agencija za kreditni rejting.

Razmotrite ovo. Uoči krize platne bilance u Indiji 1991. godine, agencije su brzo smanjile državni rejting, čime su smanjile sposobnost zemlje da prikuplja novac u inozemstvu putem naftnih kompanija ili banaka javnog sektora na kratka razdoblja za kupnju nafte ili plaćanje uvoza. Godine 1998., kada je Indija objavila da je izvršila nuklearne pokuse u Pokhranu, agencije za ocjenjivanje brzo su ponovno reagirale, što je utjecalo na posudbe.

Vlada i IRB tada su odlučili zanemariti te agencije i prikupili milijarde u stranoj valuti putem obveznica koje je izdao SBI u dvije tranše. Pomoglo je to što država nije imala inozemna zaduživanja. I dugo, indijska vlada nije se puno angažirala s agencijama za kreditni rejting u pokušaju promjene percepcije. To je bilo do nakon 2004.-2005. ili tako dalje, s porastom rasta koji je trajao više od šest godina.

Koliko su agencije vjerodostojne?

Agencije za kreditni rejting su poduzele udar nakon globalne financijske krize 2008. godine, kada su bile izložene nakon kolapsa visoko ocijenjenih banaka i drugih institucija. Od tada su bili napadnuti i u Indiji, a također su se suočili s regulatornim mjerama, osim istrage središnjih istražnih agencija nakon što su prošle godine dodijelile najviše ocjene zaduživanju tvrtki koje su bile dio IL&FS grupe.

Samo godinu dana prije posljednjeg povećanja suverenog rejtinga od strane Moody'sa 2017., Shaktikanta Das, koji je tada bio tajnik za ekonomske poslove, a sada je guverner IRB-a, pisao je agenciji postavljajući pitanja o njenoj metodologiji i obrazlažući razloge za ponovno razmatranje. . Ministarstvo financija tada je istaknulo da je razina duga Indije opala i da bi se to trebalo odraziti na metriku rejtinga. Vlada se često žalila da su zemlje s višom razinom duga i slabim fiskalnim sistemom uspjele bolje ocijeniti.

Ovoga puta vlada je odgovorila na promjenu izgleda rekavši da su indijski temelji čvrsti i da su drugi makroekonomski pokazatelji poput inflacije još uvijek niski, što se odražava u niskim prinosima na obveznice, s jakim izgledima za rast kako u bliskom tako iu dugom roku . U suštini, naznačila je da se ne slaže s ocjenom agencije. Dijele li financijska tržišta sličnu procjenu, to je ono što treba vidjeti u sljedećih nekoliko tjedana.

Indijski kreatori politike često su gunđali zbog ćudljive prirode agencija za kreditni rejting i njihovih naizgled različitih standarda. No, korisno je imati na umu činjenicu da, unatoč tome što su državni rejtingi bili onakvi kakvi su bili dugo vremena, Indija je privukla mnogo portfelja i ulijeva se u državni i korporativni dug, osim izravnih stranih ulaganja. Racionalan pristup bi trebao pomoći.

Podijelite Sa Svojim Prijateljima: