Objašnjeno: Zašto su cijene nafte pale ispod nule

Cijena sirove nafte: U ponedjeljak je cijena WTI sirove nafte dosegla minus 40 dolara, što znači da bi prodavač trebao platiti kupcu. Je li to tako nelogično kao što se čini? Pogled na to što je dovelo do nesreće i što to znači za Indiju i svijet.

Spremnici za skladištenje sirove nafte u naftnom čvorištu Cushing, u Oklahomi. Reuters

Tržišta nafte Sjedinjenih Država stvorila su povijest u ponedjeljak kada su cijene West Texas Intermediate (WTI), najkvalitetnije sirove nafte na svijetu, pale na minus 40,32 dolara po barelu u interlay trgovini u New Yorku. Ne samo da je ovo najniža cijena sirove nafte ikada zabilježena - prema Bloombergu, prethodna najniža cijena bila je neposredno nakon Drugog svjetskog rata - već je bila i znatno ispod nule.

Po ovoj cijeni prodavač sirove nafte bi kupcu platio 40 dolara za svaki kupljeni barel.

Ali kako to može biti? Kako su cijene uopće pale ispod nule? Zašto bi pali s 0 na -5 dolara na -10 dolara, a zatim sve do -40 dolara po barelu?

Sirova nafta nije poput svakodnevnog kućnog otpada kojeg se želi riješiti; ona je doista bitna komponenta za suvremeni život i gospodarski rast. Dakle, na jednoj razini, negativna cijena nafte je deplasirana.

Ipak, iako tako izgleda, ovo nije nelogičan rezultat. Zapravo, bilo je slučajeva da se roba prodaje po negativnim cijenama. Na primjer, prirodni plin je u svibnju 2019. u SAD-u pao na negativne cijene. Štoviše, bankarska industrija bilježi negativne kamatne stope – gdje netko plaća banci da zadrži svoj novac – a poznato je da obveznice imaju negativan prinos, u kojem imatelj obveznice gubi gubitak posuđujući novac.

Ekspresno objašnjenoje sada uključenTelegram. Klik ovdje da se pridružite našem kanalu (@ieexplained) i budite u toku s najnovijim

Kakva je cijena nafte?

Prva stvar koju treba razumjeti je da su, čak i prije nego što je epidemija COVID-19 izazvala karantene diljem svijeta, cijene sirove nafte padale tijekom posljednjih nekoliko mjeseci. Bili su blizu 60 dolara po barelu početkom 2020., a do kraja ožujka bili su bliže 20 dolara po barelu.

Razlog je bio jednostavan: prevelika ponuda i premala potražnja (vidi grafikon 1). U velikoj mjeri, tržišta nafte, globalno i još više u SAD-u, suočena su s ogromnim prenatrpanošću.

Kliknite za povećanje. Izvor: US Energy Information Administration

Povijesno gledano, Organizacija zemalja izvoznica nafte (OPEC), na čelu sa Saudijskom Arabijom, koja je najveći izvoznik sirove nafte na svijetu (sama je izvozila 10% svjetske potražnje), nekada je radila kao kartel i popravljala cijene u povoljnom rasponu. Moglo bi sniziti cijene povećanjem proizvodnje nafte i podići cijene smanjenjem proizvodnje.

U nedavnoj prošlosti, OPEC je radio s Rusijom, kao OPEC+, kako bi popravio globalne cijene i ponudu.

Mora se shvatiti da je smanjenje proizvodnje ili potpuno zatvaranje naftne bušotine teška odluka, jer je ponovno pokretanje silno skupo i glomazno. Štoviše, ako jedna zemlja smanji proizvodnju, riskira gubitak tržišnog udjela ako druge ne slijede njihov primjer.

Globalne cijene nafte ni u kom slučaju nisu primjer dobro funkcionirajućeg konkurentnog tržišta. Zapravo, njegovo besprijekorno poslovanje ključno ovisi o tome da izvoznici nafte djeluju zajedno.

U nedavnoj prošlosti, OPEC je radio s Rusijom, kao OPEC+, kako bi popravio globalne cijene i ponudu. (Foto Reuters: Nick Oxford)

Gdje su počele nevolje?

Početkom ožujka, ovom sretnom sporazumu došao je kraj jer se Saudijska Arabija i Rusija nisu slagale oko smanjenja proizvodnje potrebnih za održavanje stabilnih cijena. Kao rezultat toga, zemlje izvoznice nafte, predvođene Saudijskom Arabijom, počele su međusobno snižavati cijene, a nastavile su proizvoditi iste količine nafte.

Ovo je bila neodrživa strategija u normalnim okolnostima, ali ono što ju je učinilo još katastrofalnijom bilo je rastuće širenje nove koronavirusne bolesti, što je zauzvrat naglo smanjivalo gospodarsku aktivnost i potražnju za naftom. Svakim danom razvijene zemlje postale su plijen COVID-19, a sa svakim zatvaranjem, bilo je manje letova, automobila i industrije itd. koji koriste naftu.

Kakav je utjecaj epidemije COVID-19 na cijene nafte?

Dok je nesloga između Saudijske Arabije i Rusije riješena prošlog tjedna, pod pritiskom američkog predsjednika Donalda Trumpa, vjerojatno je bilo prekasno (vidi grafikon 2). Zemlje izvoznice nafte odlučile su smanjiti proizvodnju za 10 milijuna barela dnevno - što je najveći pad proizvodnje - a ipak se potražnja za naftom sve brže smanjivala.

Kliknite za povećanje

To je značilo da se neusklađenost ponude i potražnje nastavila pogoršavati sve do ožujka i travnja. Prema izvješćima, neusklađenost je dovela do iscrpljivanja gotovo svih skladišnih kapaciteta. Vlakovi i brodovi, koji su se obično koristili i za prijevoz nafte, također su se trošili samo za skladištenje nafte.

Ne propustite iz Explained | Kako COVID-19 šteti tečaju rupija u odnosu na druge valute

Ovdje je također ključno razumjeti da je SAD postao najveći proizvođač sirove nafte u 2018. I to je jedan od razloga zašto je, za razliku od svih prethodnih američkih predsjednika, koji su uvijek zagovarali niže cijene sirove nafte, posebno u izbornoj godini, Trump zalagao se za povećanje cijene nafte.

Što se dogodilo u ponedjeljak?

Svibanjski ugovori za WTI, američku varijantu sirove nafte, trebali su istjecati u utorak, 21. travnja. Kako se rok približavao, cijene su počele padati. To je bilo iz dva široka razloga.

Do ponedjeljka je bilo mnogo proizvođača koji su se željeli riješiti svoje nafte čak i po nevjerojatno niskim cijenama, umjesto da izaberu drugu opciju - zatvaranje proizvodnje, što bi bilo skuplje za ponovno pokretanje u usporedbi s marginalnim gubitkom u svibnju.

Sa strane potrošača, odnosno onih koji imaju te ugovore, to je bila jednako velika glavobolja. Nositelji ugovora željeli su se izvući iz prisile da kupe još nafte jer su shvatili, prilično kasno unatrag, da nema mjesta za skladištenje ulja ako bi preuzeli isporuku.

Barem za sada, cijene nafte za lipanj i naredne mjesece vezane su između 20 i 35 dolara po barelu.

Shvatili su da bi im bilo skuplje prihvatiti isporuku nafte, platiti njezin transport i zatim platiti skladištenje (moguće dulje razdoblje, s obzirom na okolnosti), posebno kada nema raspoloživih skladišta, nego jednostavno uzeti pogodio ugovornu cijenu.

Taj očaj obiju strana — kupaca i prodavača — da se riješe nafte značio je da su ugovorne cijene nafte WTI ne samo pale na nulu, već su i duboko zašle u negativan teritorij. Kratkoročno, i za nositelje ugovora o isporuci i za proizvođače nafte, bilo je manje skupo platiti 40 dolara po barelu i riješiti se nafte umjesto da je skladište (kupci) ili zaustavi proizvodnju (proizvođači).

Kakva je budućnost cijena nafte?

Važno je napomenuti da je cijena WTI za svibanj na američkim tržištima bila tako niska. Cijene sirove nafte i drugdje su pale, ali ne toliko. Štoviše, barem za sada, cijene nafte za lipanj i naredne mjesece vezane su između 20 i 35 dolara po barelu.

Moguće je da se radilo o jednokratnom događaju gdje su cijene pale ispod nule zbog postojećeg prezasićenja uljem WTI, koje se nalazi u unutrašnjosti, a nije bilo mjesta za skladištenje ili transport na brzinu.

Očekuje se da će se investicijski proračuni tvrtki za istraživanje i proizvodnju smanjiti suočeni s financijskim previranjima zbog niskih cijena nafte iz škriljevca. Obično bi to trebalo prisiliti zemlje izvoznice nafte da smanje proizvodnju i negiraju višak ponude, vraćajući ravnotežu na naftnim tržištima.

No, ne može se isključiti ponavljanje trenda od ponedjeljka jer, uz nastavak širenja COVID-19, globalna potražnja za naftom svakim danom pada. U narednom tromjesečju, prema nekim procjenama, ukupna potražnja će pasti za 30%.

Na kraju, neusklađenost ponude i potražnje (prilagođena tome koliko se može pohraniti) odlučit će o sudbini cijena nafte.

Kako će to utjecati na Indiju?

Indijska košarica sirove nafte ne sadrži WTI - ima samo Brent i naftu iz nekih zemalja Zaljeva - tako da nema izravnog utjecaja. No, naftom se trguje na globalnoj razini, a slabost WTI-a ogleda se iu padu cijena indijske košarice (vidi grafikon 3).

Kliknite za povećanje. Izvor: ćelija za planiranje i analizu nafte

Dva su načina na koja ova niža cijena može pomoći Indiji. Ako vlada prenese niže cijene na potrošače, onda će, kad god započne gospodarski oporavak u Indiji, individualna potrošnja biti povećana. Ako, s druge strane, vlade (i u Centru i u državama) odluče nametnuti veće poreze na naftu, to može povećati državne prihode.

Ne propustite ove članke o Coronavirusu iz Objašnjeno odjeljak:

‣ Kako koronavirus napada, korak po korak

‣ Maska ili bez maske? Zašto se smjernice mijenjaju

‣ Osim pokrivača za lice, trebam li nositi rukavice kada idem napolje?

‣ Kako se modeli zadržavanja Covid-19 Agra, Bhilwara i Pathanamthitta razlikuju

‣ Može li koronavirus oštetiti vaš mozak?

Podijelite Sa Svojim Prijateljima: