ExplainSpeaking: Zašto su vladine tvrdnje o oporavku u obliku slova V, tvrdnje kritičara o smanjenoj ekonomiji obje zavaravajuće

Evo zašto i vlada i njezini kritičari iznose pogrešne dijagnoze stanja gospodarskog oporavka i kako to može dovesti do više pogrešaka u politici koje štete budućem rastu

Trgovac odmara u svojoj trgovini u Kolkati (Express Photo/Shashi Ghosh)

Ministarstvo statistike i provedbe programa prošlog je tjedna objavilo BDP (bruto domaći proizvod) i BDV (bruto dodanu vrijednost) podaci za prvo tromjesečje tekuće financijske godine. Vlada je koristila metodu usporedbe na godišnjoj razini (Y-o-Y) - koja je pokazala da je BDP u prvom tromjesečju ove godine porastao za 20% u odnosu na prvo tromjesečje prošle godine - da tvrdi da Indija svjedoči oporavku u obliku slova V. Kritičari vlade odlučili su pogledati metodu kvartala na tromjesečje (QoQ) — koja je pokazala da se gospodarstvo smanjilo za 17% u prvom tromjesečju ove godine u odnosu na četvrti kvartal (siječanj, veljača i ožujak) prošle financijske godine — kako bi tvrdili da gospodarstvo je brzo gubilo zamah.

Dakle, što govori istinu? Koja je istina o trenutnom stanju indijske ekonomije?

Kratak odgovor: I jedno i drugo - tvrdnje vlade o oporavku u obliku slova V i tvrdnje kritičara o snažnom smanjenju gospodarstva - dovode u zabludu.

Štoviše, bilo koja od ovih tvrdnji dovela bi do pogrešnih političkih izbora što će zauzvrat naštetiti budućem rastu Indije.

Da bismo razumjeli zašto i kako je to slučaj, krenimo zaobilaznim putem.

Jedna od najosnovnijih pogrešaka indijskih kreatora politike u eri prije Covida bila je netočna dijagnoza zamaha indijskog gospodarskog rasta. Najduže je indijska vlada odbijala prihvatiti da je gospodarstvo naglo usporavalo. Mnogi od vas bi se sjećali da je godišnji rast Indije naglo pao s preko 8% u 2016-17 na samo oko 4% u 2019-20. Ali veći dio ovog razdoblja, indijski ministar financija odbijao je prihvatiti da je u tijeku postojano i doista oštro usporavanje.

U The Expressu smo stalno ukazivali na ovaj pogrešan korak ( 1. veljače 2020 ) i kako to može naštetiti budućem rastu ( 30. svibnja 2020 ).

Osim što je odbila prihvatiti usporavanje, Vlada je i sama sebi otežala stvar time što je tradicionalni datum predstavljanja sindikalnog proračuna pomaknula za cijeli mjesec. Iako ovo može zvučati kao bezazlena promjena na površini, u stvarnosti je to omelo vladu da ispravno procijeni stanje u gospodarstvu, istovremeno potkopavajući vjerodostojnost svojih proračunskih brojeva. Pročitaj ovo objasnitelj znati kako .

Kombinirani učinak neadekvatnih podataka i odbijanja prihvaćanja brzog pogoršanja stanja gospodarstva rezultirao je pogrešnim političkim izborima. Najvažnije je smanjenje stopa poreza na dobit. Naravno, niže stope poreza na dobit mogu se navesti kao dobra reforma i dugoročno bi trebala pomoći indijskoj industriji, ali njezino vrijeme ostavlja mnogo za poželjeti. Pročitaj ovo objasnitelja kako bi razumjeli zašto .

Središnji problem bio je to što je najavljena u vrijeme kada se Indija suočavala s problemom potražnje koji se sve više pogoršavao. Drugim riječima, prihodi ljudi ili su rasli usporeno ili su se zapravo smanjivali. Dodajte tome visoke razine nezaposlenosti koje su postale endemske.

Sveukupno, ono što je mučilo indijsko gospodarstvo bila je neadekvatna potražnja. Ali ono što je smanjenje poreza na dobit pokušalo učiniti je potaknuti opskrbu - upravo suprotno od onoga što je bilo potrebno.

Rezultati nisu bili iznenađujući. Čak i prije pandemije Covida, korporacije su jednostavno spremile porezne olakšice – procijenjene na između 1,5 i 2 milijuna milijuna Rs – i koristile ih za otplatu dugova ili povećanje dobiti, bez ijednog povećanja neto ulaganje.

Može se tvrditi da bi bolja alternativa bila da se potrošačima umjesto proizvođačima pruži novčani poticaj u istom iznosu. To se moglo učiniti ili u obliku povećane izravne državne potrošnje ili u obliku poreznih olakšica (recimo smanjenje stopa GST-a ili stopa poreza na dohodak).

Možete reći: Sve je to bilo prije Covida; pa zašto to sada iznositi?

To je zato što možda ponavljamo istu pogrešku - zahvaljujući ambicioznim tvrdnjama vlade da je Indija zabilježila oporavak u obliku slova V.

Evo kako.

Od početka prošle godine, kada je pandemija Covida pogodila indijsko gospodarstvo, ExplainSpeaking je u više navrata naglašavao potrebu da se gleda dalje od postotnih promjena, i umjesto toga usredotočite se na apsolutne brojeve . U velikoj mjeri to ima veze s činjenicom da u vremenima velikih potresa, postotna promjena može biti prilično obmanjujuća. Zašto? Budući da je smanjenje od 25% od 100 Rs - jednako 25 Rs - više od 25% povećanja u Rs 75 - jednako Rs 18,75. Iako su postoci pada i porasta isti, utjecaj u apsolutnim vrijednostima je sasvim drugačiji; konačna vrijednost je skoro 7 Rs manja od originalne.

Pogledajmo prvo tvrdnju vlade.

Kao detaljna analiza podataka o BDP-u i BDV-u u ovu web stranicu ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) pokazalo je, kada se pogledaju apsolutni brojevi, slika je daleko od ružičaste. Reproducirao sam tablice za BDP i BDV u nastavku i one pokazuju da su i BDP i BDV – dva načina na koja se procjenjuje nacionalni dohodak – vratili na razine posljednji put viđene 2018.

Prvo pogledajte tablicu podataka o BDP-u.

GRAFIKON 1: BDP (po cijenama iz 2011.-2012.) u prvom tromjesečju (travanj-lipanj) 2021.-2022. pada na razine posljednji put viđene 2018. (u Crore-u)

(Izvor: MoSPI) Ukupna brojka uključuje tri druge komponente, odnosno promjenu zaliha, vrijednosti i odstupanja.

Pokazuje da se potražnja privatne potrošnje – najveći pokretač indijskog BDP-a (koji čini više od 55% ukupnog BDP-a) – gotovo točno na mjestu gdje je bila 2017.-18.

Dakle, ako se indijska potrošačka potražnja vrati na razinu iz 2017.-2018., što bi vlada trebala učiniti? Povećati svoju potrošnju kako bi potaknuo agregatnu potražnju.

Ali sada pogledajte što se dogodilo s državnom potrošnjom (GFCE u tablici BDP-a): pala je s razine na kojoj je bila prošle godine. Drugim riječima, smanjenje državne potrošnje smanjilo je ukupnu stopu gospodarskog rasta u prvom tromjesečju.

Što je još gore, ako vlada nastavi vjerovati da je Indija već pokrenula oporavak u obliku slova V, možda neće pronaći razloge da troši više, stvarajući tako sličan otpor budućem rastu.

Zato je važno razumjeti zašto vlada griješi u svojoj tvrdnji da je Indija pokrenula oporavak u obliku slova V i zašto treba povećati svoju potrošnju ako želi osigurati zamah budućeg rasta.

Za one koji ne razumiju što znače različiti oblici oporavka, evo objašnjenja .

U biti, oporavak u obliku slova V znači da se gospodarstvo brzo vraća na trend apsolutnog BDP-a.

U biti, oporavak u obliku slova V znači da se gospodarstvo brzo vraća na trend apsolutnog BDP-a.

Dakle, ako je indijski BDP rastao na 6% prije pandemije i pretpostavljamo da bi porastao na 6% u 2020-21 i 2021-22 bez poremećaja Covida, onda je BDP u prvom tromjesečju trebao iznositi 40,07,553 Rs.

U stvarnosti, to je samo 32.38.020 Rs. Drugim riječima, razina trenda BDP-a je 24% veća od stvarnog BDP-a u prvom tromjesečju.

Kako bismo dodatno razumjeli koliko je Indija udaljena od istinskog oporavka u obliku slova V, izračunajmo koliko bi godina bilo potrebno Indiji da ostvari BDP u prvom tromjesečju od 40.07.553 Rs. Pretpostavimo da Indija raste od 7% (na godišnjoj razini) u prvim tromjesečjima 2022-23, 2023-24 i 2024-25. Ako se to dogodi, što je pomalo optimistična pretpostavka, onda bi krajem lipnja 2024.-2025. indijski BDP u prvom tromjesečju iznosio 39.66.714 Rs - još uvijek ispod razine koja predstavlja oporavak u obliku slova V u 2021-22.

Realnost - BDP u prvom tromjesečju od 32 38 020 Rs - ukazuje više na oporavak u obliku slova L umjesto na oporavak u obliku slova V.

Realnost - BDP u prvom tromjesečju od 32 38 020 Rs - ukazuje više na oporavak u obliku slova L umjesto na oporavak u obliku slova V.

Priča je jednako zabrinjavajuća kada se pogledaju podaci o BDV-u. Zapravo, za neke sektore koji stvaraju najviše radnih mjesta u Indiji - kao što su građevinarstvo i trgovina, hoteli, transport, komunikacije i usluge itd. - slika je mnogo mračnija jer su razine BDV-a pale na 2017.-18.

GRAFIKON 2: BDV (po cijenama iz 2011.-2012.) u prvom tromjesečju 2021-22. (u Crore Rs)

Kategorija javne uprave, obrane i ostalih usluga uključuje sektor ostalih usluga, tj. obrazovanje, zdravstvo, rekreaciju i druge osobne usluge (Izvor: MoSPI)

Ako se izračuna razina GVA koju bi zahtijevao oporavak u obliku slova V, ustanovit ćemo da je ona 20% veća od stvarne Q1 GVA. Opet, čak i ako BDV od sada naraste za 7% (Y-o-Y), trebat će još tri godine samo da se prijeđe razina koja označava oporavak u obliku slova V ove godine.

Naravno, za tri godine bi i BDV i BDP narasli puno više prema izvornoj liniji trenda i zato bi stvarnost mogla biti bliža oporavku u obliku slova L, što ukazuje na trajni gubitak BDP-a i BDV-a.

Naravno, Covid je globalna pandemija i nijednu ekonomiju nije ostavila neozlijeđenom. No, smisao ove analize je ispraviti zabludu o obliku i obliku gospodarskog oporavka kako bi vlada ovaj put mogla donijeti pametnije političke odluke.

bilten| Kliknite da biste dobili najbolja objašnjenja dana u svoju pristiglu poštu

Na primjer, ako postoji konsenzus da Indija pati od slabe potražnje potrošača (kao što pokazuje komponenta izdataka za konačnu privatnu potrošnju (ili PFCE) u tablici podataka o BDP-u) i da Indijci u nekoliko sektora gospodarstva zarađuju mnogo manje od onoga što što su radili u prošlosti (kao što pokazuje tablica podataka o BDV-u), onda vlada može razmišljati o povećanju svoje potrošnje na takav način da poveća prihode najteže pogođenih ili omogući porezne olakšice - recimo smanjenje u stopama GST-a ili porezima na naftne derivate — kako bi se poboljšala kupovna sposobnost potrošača.

Za kraj, što je s kritičarima vlasti koji tvrde da se Q-o-Q, BDP smanjio za 17%?

Pa, kao prvo, ako pogledamo Q-o-Q metodu, onda se indijski BDP prilično brzo oporavio u drugom tromjesečju (srpanj, kolovoz, rujan) same prošle financijske godine! Ono što ovo čini još bizarnijim je činjenica da je po metodi Y-on-Y Indija ušla u tehničku recesiju u drugom tromjesečju prošle financijske godine.

Štoviše, u Indiji, dovoljno često, tromjesečne razine BDP-a imaju tendenciju da rastu sa svakim narednim tromjesečjem u financijskoj godini, a takva kontrakcija može biti vidljiva čak i tijekom uobičajenih vremena - to jest ako se usporedi Q1 bilo koje financijske godine s prethodnom Q4.

Ali možda najvažnije, kako je ovaj komad objasnio , postoji izrazita sezonalnost godišnjeg rasta Indije i Q-on-Q pristup, iako je globalno prihvaćena norma, neoptimalan je za procjenu zamaha njenog rasta.

Opet, vjerovanje da se gospodarstvo smanjilo za nevjerojatnih 17% u prvom tromjesečju - kada se možda oporavlja, iako daleko slabije od onoga što vlada tvrdi - moglo bi opet dovesti do pogrešnih političkih odluka.

Budite sigurni i podijelite svoje upite i poglede na udit.misra@expressindia.com

Izmjena

Podijelite Sa Svojim Prijateljima: