Globalna financijska kriza 2008.: Što je vlada pretjerala ili nije učinila
Indija se oporavila od krize iz 2008. zahvaljujući paketima poticaja, ali je posustala puštajući ih da se nastave. I još uvijek ima dug put do osiguravanja veće koordinacije između vlade i financijskih regulatora.
Zatim ministar financija P Chidambaram i zamjenik predsjednika Komisije za planiranje Montek Singh Ahluwalia u rujnu 2008., s tadašnjim guvernerom IRB-a D Subbaraom i bivšim guvernerima C Rangarajanom i Y V Reddyjem. (PTI/datoteka) Indija nije imala pravilnik na koji bi se mogla pozivati prije desetak godina kada ju je pogodio seizmički udar s epicentrom udaljenim nekih 12.500 km. U prvim danima nakon kolapsa Lehmana 15. rujna 2008., mnogi u vladi nisu mnogo razmišljali o krizi. Euforija rasta prethodnih godina dovela je do raširenog mišljenja da je indijsko gospodarstvo odvojeno od gospodarstva razvijenog svijeta. Ali u roku od dva tjedna, tadašnji ministar financija P Chidambaram morao je rekonstruirati zrakoplov koji je letio visoko. Manmohan Singh, tadašnji premijer, za Chidambaram je bio ono što je PV Narasimha Rao za njega bio tijekom krize 1991-92. Nije dobio zasluge za mirovanje broda i osiguranje brzog oporavka. Ali ubrzo je Indija posustala.
PROČITAJTE | Nenaplativa imovina: kada su i kako banke nagomilale tako loše kredite?
Jedna velika zabluda: priča o rastu Indije je njena vlastita
Razdoblja visokog rasta imaju tendenciju zamagljivanja činjenica. Od azijske krize 1998. Indija se sve više integrirala u globalnu ekonomiju. Zapravo, visoke — gotovo dvoznamenkaste — stope rasta zabilježene tijekom četiri godine od 2004.-05. do 2007.-2008. također su bile razdoblje kada je globalno gospodarstvo poraslo, rastući u prosjeku 4%-plus u kalendarskim godinama 2004. do 2007. Zvjezdani učinak Indije bio je potpomognut bumom izvoza, koji je skočio u prosjeku 25% svake godine na temelju snažnog prosječnog rasta globalne trgovine od 8,6%. U 2009. globalna trgovina pala je za 11%, a indijski izvoz je pao za 16%. Tijekom desetljeća nakon krize, ovisnost Indije o međunarodnoj trgovini nije puno oslabila. Njezina dvosmjerna trgovina (izvoz plus uvoz roba i usluga) kao postotak BDP-a dosegla je visoku razinu od gotovo 56% u 2012., prije nego što je pala na 41% u 2017. Podaci o trgovini od 2010. sugeriraju da Indija posluje bolje od svijeta kada svjetski izvoz roba i usluga raste. Živimo u povezanom svijetu. Kreditni pritisak ili povlačenje kredita s globalnih tržišta naštetit će zemlji bez obzira na njezinu kreditnu sposobnost.
Jedna velika pogreška: Stimulus je nastavio, bez kraja godine
Indija je poduzela neviđenu akciju u mjesecima nakon rujna 2008. IRB je zahtijevao početni poticaj zamjenika predsjednika Komisije za planiranje Monteka Singha Ahluwalije i Chidambarama, ali nakon što je postalo jasno da Indija neće izaći neozlijeđena, a kriza bi mogla uništiti priču o Indiji Shining, sve ruke bile su na palubi. Vlada je najavila tri paketa poticaja u razdoblju od tri mjeseca između prosinca 2008. i veljače 2009., u ukupnom iznosu od 1,86,000 milijuna Rs ili 3,5% BDP-a. Nakon što je u razdoblju 2007.-2008. bio bolji od onoga što je zahtijevao Zakon o fiskalnoj odgovornosti i upravljanju proračunom, indijski je fiskalni deficit dotaknuo 6% BDP-a u 2008-09., u odnosu na samo 2,7% u prethodnoj godini. Tijekom sedam mjeseci između listopada 2008. i travnja 2009., IRB je dramatično ublažio monetarne uvjete. Njegove neortodoksne mjere učinile su dostupnim ogromnih 5,60,000 milijuna Rs (oko 9% BDP-a) domaće i vanjske likvidnosti. Vlada je nastavila sa poticajima iu 2009.-2010., a fiskalni deficit je dostigao 6,4% BDP-a. Gospodarstvo je ostvarilo impresivan oporavak — s 9% plus u prethodne tri godine, palo je na 6,7% u 2008-09, a zatim se vratilo na 8,5% u 2009-10. Tada je Indija posustala. Vlada nije zatvorila slavinu. Fiskalni poticaj nikada nije povučen. Povrh svega, Indija je dopustila da se deficit tekućeg računa poveća. Indija se tek treba oporaviti od ovoga. Deset godina kasnije fiskalni se deficit nastavlja kretati oko 3,5% BDP-a, a deficit tekućeg računa za prvo tromjesečje iznosi 2,4% BDP-a, stvarajući novi niz problema.
Jedna lekcija koja nije naučena: Potreba da regulatori rješavaju sporove
Koliko god Indija dobila zasluge za oštar oporavak od najveće krize koja je pogodila svijet od Velike depresije 1930., lekcija koju nije naučila bila je planiranje veće koordinacije među regulatorima financijskog sektora, te između regulatora i vlade. Vlada je u prosincu 2010. osnovala Vijeće za financijsku stabilnost i razvoj (FSDC) koje bi rješavalo sporove među regulatorima i bavilo se pitanjima uključujući financijsku stabilnost, razvoj financijskog sektora, međuregulatornu koordinaciju i makrobonitetni nadzor gospodarstva, uključujući funkcioniranje velikih financijskih konglomerata. FSDC se sastao 18 puta tijekom osam godina, ali nema mnogo toga za pokazati u smislu rješavanja međuregulatornih pitanja, posebno kada su određeni proizvodi financijskog tržišta u domeni više od jednog regulatora. Da FSDC nije puno značio pokazuje činjenica da je financijski sektor tijekom godina svjedočio malo inovacija proizvoda. Regulatori ne samo da se drže svog terena, već bi radije htjeli igrati na sigurno. Da, FSDC je bio inovacija proizašla iz globalne krize, ali je ubrzan više zbog javnog rata između tržišta kapitala i regulatora osiguranja oko proizvoda osiguranja povezanih s udjelima, nego zbog potrebe da budete oprezni i spremni za sljedeću krizu.
Nakon obavijesti, ured FSDC-a trebao je biti smješten samostalno, a ne u Ministarstvu financija, kao što je sada. Trebao je imati neovisni istraživački tim koji se oslanjao na globalna iskustva i pomagao regulatorima u donošenju odluka. Od tada su se dogodile najmanje tri velike situacije nalik krizi: jedna, nastala zbog rastućeg deficita tekućeg računa u 2013.; drugo, loša imovina koja je ugušila bankovni sustav, i treće, pad rupija ponovno pokrenut zabrinutošću zbog rastućeg deficita tekućeg računa. Da FSDC-ov tim za upravljanje krizama radi svoj posao, sastanci možda ne bi stigli do Lok Kalyan Marga.
Podijelite Sa Svojim Prijateljima:
