Objašnjeno: indijsko gospodarstvo u 2020., čemu se veseliti u 2021

Indijsko gospodarstvo u 2020.: Kako se Annus Horribilis 2020. bliži kraju, u gospodarstvu se pojavljuju pozitivne stvari: znakovi oporavka BDP-a i živahna tržišta dionica. Ali potražnja je slaba, primici su pali, a situacija sa zapošljavanjem je sumorna. Sve su oči uprte u proračun — i na cjepiva

Radnici se vraćaju u svoje matične države tijekom karantene uvedene zbog Covid-19 u New Delhiju. (Ekspresna fotografija: Praveen Khanna)

Za nešto više od mjesec dana ministrica financija Nirmala Sitharaman predstavit će ono što je najavila kao proračun kao nikada do sada. Kako godina kao nikad prije završava, postoje pitanja o putu naprijed - uključujući može li proračun ili bilo kakva vladina intervencija u nadolazećim mjesecima nadoknaditi neodoljiv odgovor fiskalnim poticajima na situaciju koju je donijela pandemija . I da li bi drugi vjetrovi mogli potencijalno ograničiti oporavak gospodarskog rasta.

Čak i dok je industrijska proizvodnja porasla kako se gospodarstvo ponovno otvaralo, potaknuto zaostalom potražnjom i povećanjem festivalske potrošnje, osjećaj potrošača i dalje je slab. Izgledi za zapošljavanje su slabi, a prihodi kućanstava i dalje su neoptimalni. Tokovi ulaganja potaknuti poticajima iz SAD-a i Europe vratili su sklonost ka riziku, šaljući poplavu imovine sigurnih utočišta na tržišta dionica i tržišta u nastajanju. Indija je neto dobitnik - u stvari, ako se optimizam financijskog tržišta spoji s teškoćama realnog gospodarstva, čini se da bi se pojavila strukturna nepovezanost epskih razmjera - što je ekvivalent torzu Arnolda Schwarzeneggera na nogama Woodyja Allena, inherentno klimav i vjerojatno će se srušiti.

Ekspresna ilustracija: Suvajit Dey

TRAJNI VJETROV

* Prvo, pozitivne strane: NSO-ovo objavljivanje podataka o BDP-u za tromjesečje koje je završilo listopada 2020. imalo je iznenađujući rezultat — pokazalo se da je pad u drugom tromjesečju plići, a tempo oporavka nadmašio je većinu predviđanja, uglavnom u skladu s pokazateljima visoke učestalosti koji su upućivali na povećanje ekonomskog zamaha. Ažuriranje indeksa ekonomske aktivnosti IRB-a također predviđa da se očekuje da će realni rast BDP-a u trećem tromjesečju izbiti na pozitivan teritorij, iako na slabih 0,1 posto.

* Sektorska podjela pokazuje da bi automobilska i kapitalna dobra, koja su teško pogođena blokadom, mogli vidjeti zaokret u prihodima. Zdravstvene, IT i FMCG tvrtke predviđaju bolje izglede za zaradu. Digitalne tehnologije smatraju se svijetlom točkom.

* Unatoč izazovu novog vala zaraza, ishod američkih predsjedničkih izbora i pozitivne vijesti o cjepivima mogli bi imati trajan utjecaj na izglede globalnog gospodarstva. Pozitivan ishod pregovora o Brexitu je plus.

* Tržišta dionica, koja su do početka studenoga kolebala između skupova i rasprodaja, od tada su porasla iznad prethodnih najviših vrijednosti. Prema Institutu za međunarodne financije, tokovi portfelja prema tržišnim gospodarstvima u nastajanju ili EME-ima, uključujući Indiju, u studenom su iznosili 76,5 milijardi dolara, gotovo jednako podijeljeni s vlasničkim kapitalom i dugom (39,8 milijardi dolara i 36,7 milijardi dolara). Predviđa se da će četvrto tromjesečje 2020. biti najjače tromjesečje za EME priljeve od prvog tromjesečja 2013. — od neposredno prije sužavanja bijesa. Indijska tržišta su veliki korisnici - od početka godine do 20. prosinca 2020. S&P BSE Sensex i Nifty50 porasli su za više od 13 posto, odnosno 12 posto.

* Najviše od svega Indija savija krivulju Covida: od sredine rujna, izuzimajući lokalizirane skokove, infekcije su svaki tjedan padale prema dolje, a stopa oporavka je blizu 95 posto. Najmanje nekoliko kandidata za cjepivo pogodilo je ne samo probni status, već i prikladnost za upotrebu u Indiji, a još je u pripremi.

CRVENE ZASTAVE

* Uvjeti potražnje i dalje su slabi, o čemu svjedoči pad izvoza i uvoza, što odražava stanje vanjske i domaće potražnje, navodi NCAER. Ispitivanje povjerenja potrošača u studenom IRB-a pokazalo je da, iako je raspoloženje potrošača tog mjeseca bilo veće nego u srpnju i rujnu 2020., povjerenje je bilo niže u studenom u odnosu na isto razdoblje prije godinu dana.

* Nadolazeća slabost politike očita je i na strani potražnje i na strani ponude. Što se tiče potražnje povezane s BDP-om, posljednji podaci pokazuju 22-postotno smanjenje državnih izdataka za krajnju potrošnju u drugom tromjesečju, dok na strani BDV-a (bruto dodane vrijednosti) izlazne strane sektor javne uprave, obrane i ostalih usluga — zamjenski za državnu potrošnju — pao je 12 posto u drugom tromjesečju nakon pada od 10 posto u prvom tromjesečju. Trend ukazuje na nevoljkost središnjih i državnih vlada da osiguraju povećanje fiskalne potrošnje kako bi se uravnotežila pad potražnje za ulaganjima.

* Rast Indije je umjeren od početka četvrtog tromjesečja 2018-19. Vladina nevoljkost ili nesposobnost da se bavi teškim poslovima je zabrinjavajuća, kako u smislu jačanja osjećaja, tako i kao pokretača za katalizu šireg poticanja ulaganja. To bi i dalje predstavljalo izazov, s obzirom na to da se u 2020.-2021. predviđa da će bruto porezni prihodi Centra pasti za više od 10 posto, na vrhu pada od 3,4 posto u 2019-20. Čini se da su neporeski prihodi mračni. Države, opterećene većim izdacima za zdravstvo i upletene u borbu s Centrom oko isplata GST-a, vjerojatno neće ponovno pokrenuti ciklus kapitalnih ulaganja. Ako se uvjeti potražnje ne mogu ponovno pokrenuti, ne očekuje se da će privatni sektor ponovno pokrenuti ulaganja ili zapošljavanje, što bi dodatno pogoršalo uvjete potražnje. U nedostatku protuteža, problem bi mogao postati cikličan.

* Kako se vlada uglavnom suzdržavala od pružanja značajne potpore dohotku poduzećima, poslovi su izgubljeni jer su zarade MMSP-a bile pogođene. Treće tromjesečje fiskalne 2020.-21. završit će zapošljavanjem od 395 milijuna, što bi bilo 2,5 posto manje od 405 milijuna zaposlenih u tromjesečju prosinca 2019., prema podacima CMIE. S obzirom da se oko 45 posto proizvodnje odvija u jedinicama MMSP, ovaj sektor je ključan za oživljavanje proizvodnje. No samo ona MMSP registrirana prema Zakonu o tvornicama iz 1948. zapravo su obuhvaćena Indeksom industrijske proizvodnje, dok su gotovo polovica neregistrirane proizvodne jedinice. Što se tiče podataka o BDP-u, metodologija koju NSO koristi za korištenje IIP-a kao zamjenu za procjenu vrijednosti te komponente koja nedostaje daleko je više distorzijska tijekom situacije kao što je zatvaranje, što je posebno teško pogodilo manje tvrtke. Prava će slika doći tek sa zakašnjenjem.

* Kontaktni sektori usluga poput hotela, restorana, zračnih prijevoznika, salona, ​​koji su prije pandemije poslovali iznimno dobro, među najteže su pogođeni i nastavit će se boriti sve dok strah od virusa ne potraje.

* Podaci o poslovima CMIE ukazuju na zabrinjavajuće trendove. Kako su ograničenja ukinuta, mnogi koji nisu dobili posao napustili su radnu snagu. Obično, kada više ljudi nađe posao, veći broj bi trebao doći tražiti. No čini se da se od rujna dogodilo obrnuto. Također, CMIE istraživanja do kolovoza pokazuju da su najveći gubici u zapošljavanju u kvalitetnim poslovima - plaćenom zaposlenju. Žene su bile više pogođene.

* Inflacija je bila problem za kreatore politike u Indiji. IRB je u svom prosinačkom mjesečnom biltenu istaknuo rizike od kontinuirane visoke inflacije: …Napori se moraju udvostručiti da se iskorijeni 'crv u jabuci' - inflacija - prije nego što povrijedi impulse rasta koji puštaju korijenje. Prema Nomuri, malo je vjerojatno da će se inflacija u maloprodaji dovoljno smanjiti da RBI snizi stope tijekom cijele 2021. Srednjoročno, postoje šanse da će se inflacija ponovno zahuktati, a RBI će možda morati prijeći i na povećanje stope 2022. .

GLEDATI NAPRIJED

* Sitharaman je rekao da su ulaganje u istraživanje i razvoj u medicini, biotehnologiji i farmaceutskim proizvodima potreba vremena. Čini se da Sjeverni blok priprema infrastrukturni poticaj, podržan dijelom praha koji je održao na suhom. Shema poticaja povezana s proizvodnjom za poticanje samopouzdanja naplaćuje se kao predložak za poticanje proizvodnje. Ali postoje prepreke. Industrija promatra napore za rješavanje problema u Wistronovom proizvodnom pogonu iPhonea u Karnataki, gdje je nasilje izbilo u vrijeme kada se ograničeni uspjeh u sektoru sklapanja pametnih telefona želi preslikati u farmaciju i automobile — i kada postoje stalni nemiri radnika u Toyoti Kirloskar Tvornica motora izvan Bengalura.

* Ulagači također prate vladine reakcije na pravne zastoje u slučajevima retrospektivnog oporezivanja Cairn i Vodafone. Indija je odlučila osporiti presudu Vodafoneu, a osporavanje se očekuje i u slučaju Cairn.

* Postoje brige oko financijskog sektora. Od travnja, s početkom moratorija, priznavanje nepodmirenih obveza je gurnuto na cestu. To je dvostruki udarac za sektor - zajmovi su postali loši, čak i ako nisu priznati kao NPA, ali zajmodavac ne dobiva kamate u slučajevima kada su tvrtke prestale. Kada EMI prestanu, kamatni prihodi banaka su pogođeni, a njihova neto kamatna marža pada. Profitabilnost financijskog sektora sve je manja, a bez velike dokapitalizacije taj bi sektor mogao biti kočnica za gospodarstvo u budućnosti.

* Prema MMF-u, gospodarstvo će se vjerojatno smanjiti za 10,3 posto u tekućem fiskalnom razdoblju, a zatim će rasti za 8,8 posto u 2021-22. No, dok se očekuje da će se stvarni BDP oporaviti, možda će trebati gotovo dvije godine da se vrati na razinu prije pandemije. Prema procjenama voditelja tržišta u nastajanju u J P Morgan, Jahangira Aziza, na kraju fiskalne 2021-22., gospodarstvo bi moglo biti 10 posto niže od putanje rasta prije pandemije.

* Postoji temeljnije pitanje koje se odnosi na vrijeme fiskalnog poticaja. 2020.-21. bila je godina pandemije i da je Indija ostvarila veliki fiskalni deficit zbog poticaja, to bi bilo u skladu sa svim drugim velikim gospodarstvom - a agencije za ocjenjivanje ne bi snizile Indiju po veličini potrošnje . Prema Pronabu Senu, bivšem glavnom statističaru Indije, svako zaostajanje u potrošnji na poticaje koje se proteže na sljedeću godinu ili kasnije, predstavljalo bi rizik da Indija bude viđena kao izvanredna.

Za sada su sve oči uprte u proračun.

Podijelite Sa Svojim Prijateljima: