ExplainSpeaking: Zajednička nit između MMF-ovog Svjetskog ekonomskog izgleda, monetarne politike IRB-a i podrijetla Nobela za ekonomiju

Indijsko gospodarstvo prošlog je tjedna svjedočilo čitavom nizu značajnih vijesti, a i ovaj tjedan ima prepun raspored.

Izvan ureda IRB-a u Mumbaiju

– ExplainSpeaking-Economy tjedni je bilten Udita Misre, koji se dostavlja u vaš inbox svakog ponedjeljka ujutro. Kliknite ovdje da biste se pretplatili

Dragi čitatelji,

Indijsko gospodarstvo prošlog je tjedna svjedočilo čitavom nizu značajnih vijesti, a i ovaj tjedan ima prepun raspored.

Konačno, vlada je uspjela pronaći kupca za Air India, državnog prijevoznika s dugom i gubitkom. Dogovor ima nekoliko implikacija ne samo za vladu i pobjednika ponude - Tata sinovi — ali i za šire gospodarstvo.

Još jedna blago olakšavajuća vijest bila je da je rejting agencija Moody's promijenila izglede za suvereni rejting Indije iz negativnih u stabilne. Čitatelji bi trebali imajte na umu da Moody's nije promijenio rejting Indije kao izdavatelja obveznica; koja je i dalje najniža investicijska ocjena (Baa3). Ali izgledi su se popravili. Od tri velike rejting agencije - Standard & Poor's, Moody's i Fitch, koje Indiju svrstavaju u najnižu investicijsku ocjenu - samo Fitch još uvijek ima negativne izglede.

Jednostavno rečeno, ove ocjene informiraju globalne ulagače koliko bi za njih bilo sigurno posuditi novac indijskoj vladi - i, nadalje, indijskim tvrtkama. Niska ocjena, kakvu ima Indija, implicira da bi ulagači tražili veće nagrade (ili naplaćivali veće kamate) kako bi nadoknadili veći rizik kreditiranja indijske vlade ili indijske tvrtke.

Izgledi se, s druge strane, u biti odnose na šanse da se rejting zemlje pogorša ili poboljša. Negativni izgledi prošle godine značili su da se očekivalo da će se rejting Indije dodatno pogoršati. Dakle, stabilni izgledi su poboljšanje i sugeriraju da se financije indijske vlade poboljšavaju. Također se vidi da ovo poboljšanje odražava poboljšanje stanja temeljnog gospodarstva.

Međutim, sa svoje strane, Fitch Ratings smanjio je prognozu indijskog gospodarskog rasta na 8,7 posto za trenutni fiskalni, zadržavajući negativne izglede za izdavanje indijskih obveznica. Bilo je dobrih vijesti iz Fitcha, kao i da je povisio projekciju rasta indijskog BDP-a za 23. fiskalnu godinu, odnosno sljedeću financijsku godinu, na 10 posto.

Na kraju, tu je bila monetarna politika IRB-a, što se i pokazalo uz uglavnom očekivane linije . Većina analitičara je pretpostavila da će RBI zadržati status quo na repo stopi - to jest, kamatnu stopu koju RBI naplaćuje poslovnim bankama kada im posuđuje novac. U vrijeme slabe gospodarske aktivnosti, kao što je sada slučaj, RBI drži nisku repo stopu kako bi potaknuo banke na kreiranje kredita ili davanje novih zajmova.

Jedina je nevolja bila u tome što je to i vrijeme kada je inflacija bila prilično visoka. Visoka inflacija obično tjera IRB da radi suprotno – podiže repo stope kako bi ohladio gospodarsku aktivnost. No, kao što je ExplainSpeaking pisao u brojnim prilikama u protekloj godini, RBI je davao prioritet poticanju rasta BDP-a, dok je dopuštao da cijene ostanu prilično visoke.

Razlog je jednostavan: RBI je još uvijek zabrinut zbog oporavka rasta Indije. Guverner IRB-a govorio je u metaforama, ali je njegov smisao svima bio jasan kada je rekao da IRB ne želi ljuljati čamac kada se približava obali te da je, zapravo, bilo i putovanje izvan obale. Jednostavnije rečeno, RBI ne želi podići kamatne stope ili smanjiti likvidnost (ili, novac dostupan u bankarskom sustavu za davanje novih zajmova) prerano ili prenaglo kako to ne bi naštetilo nastajanju gospodarskog oporavka Indije.

Ovaj izbor indijske središnje banke nalazi se u središtu globalne rasprave koja je nedvojbeno razlog zašto je takozvana Nobelova nagrada za ekonomiju - koja bi trebala biti objavljena kasnije danas - nastala.

Ali prvo globalna rasprava o kompromisu rasta i inflacije.

Međunarodni monetarni fond će 12. listopada objaviti svoj najnoviji svjetski ekonomski izgled. MMF objavljuje ovo izvješće dvaput svake godine – u travnju i listopadu – kao i redovita ažuriranja ovih prognoza. Pročitajte ovaj članak da biste razumjeli što je MMF rekao prije točno godinu dana u svom tekstu Izgledi za listopad 2020 a ovaj da shvati kako stvari stoje u Ažuriranje u srpnju ove godine .

Ključna briga ovoga puta bit će porast inflacije u nekoliko zemalja. Od početka 2021. inflacija glavnog indeksa potrošačkih cijena (CPI) porasla je u naprednim i tržišnim gospodarstvima u nastajanju, potaknuta sve većom potražnjom, nedostatkom inputa i brzim rastom cijena roba, navodi se u najnovijem WEO MMF-a. Dugotrajni poremećaji u opskrbi, šokovi cijena roba i stanova, dugoročne obveze u pogledu rashoda i odvajanje inflacijskih očekivanja mogli bi dovesti do znatno veće inflacije od predviđene u osnovnoj liniji. Međutim, jasna komunikacija, u kombinaciji s odgovarajućom monetarnom i fiskalnom politikom prilagođenom kontekstu specifičnim za državu, mogla bi spriječiti da 'plaši inflacije' pokvare inflacijska očekivanja, navodi MMF u jednom od glavnih poglavlja ovogodišnjeg WEO-a.

bilten| Kliknite da biste dobili najbolja objašnjenja dana u svoju pristiglu poštu

Sada na najintrigantniji dio: Koja je veza između zabrinutosti središnje banke za inflaciju i podrijetla Sveriges Riksbankove nagrade za ekonomske znanosti, koja se pogrešno naziva Nobelova nagrada za ekonomiju.

Prva stvar koju treba znati o ovoj nagradi jest da je Sveriges Riksbank švedska središnja banka i da je novac Riksbanke - svih 10 milijuna švedskih kruna ili 8,6 milijuna Rs sve - koji se poklanja.

U svojoj fascinantnoj knjizi The Nobel Factor: The Prize in Economics, Social Democracy, and the market turn, Avner Offer i Gabriel Soderberg detaljno opisuju priču o rođenju Nobela za ekonomiju.

Evo suštine.

Švedska središnja banka započela je dodjelu nagrade 1968. godine u pokušaju da potkopa dominantni politički ekonomski narativ socijaldemokracije. Na sceni nakon svjetskog rata, Švedska je doživjela uspon socijaldemokracije - političke ideologije koja vjeruje u nametanje visokih poreza za financiranje opsežne socijalne države. No, jedan od ključnih zahtjeva za postizanje ciljeva socijaldemokracije kao što su potpunija zaposlenost, rašireno i pristupačno stanovanje itd. bio je nizak kamatnih stopa u gospodarstvu. Niske kamatne stope bile su potrebne kako bi se smanjila cijena zaduživanja od strane države. To je pak zahtijevalo oduzimanje neovisnosti švedske središnje banke. Knjiga opisuje žestoku borbu između švedskog premijera Tagea Erlandera i Pera Åsbrinka, kojeg je premijer odabrao da postane šef Sveriges Riksbanke. Iako je Åsbrink pripadao vladajućoj stranci, nakon što se pridružio središnjoj banci, njegovi su se stavovi počeli brzo mijenjati i počeo je uviđati loše politike vlade koja je kamate održavala umjetno niskim.

Stvari su došle do vrhunca početkom 1957. — dvije godine nakon što je Åsbrink imenovan. U siječnju i veljači 1957., socijaldemokratska vlada mučila se s financiranjem svog stambenog programa suočena s ograđivanjem kredita od strane komercijalnih banaka. Viša kamatna stopa smirila bi banke, ali stanovanje bi koštalo više. Činilo se da u zastoju bankari preuzimaju prednost. Kršenje kredita moglo bi podijeliti vladajuću koaliciju i podijeliti Socijaldemokratsku stranku. Premijer je bio odlučan u borbi. Åsbrink je popustio i kupio vladin stambeni zajam. Ali 10. srpnja 1957. izveo je 'puč'. Bez konzultacija s ministrima, uvjerio je upravu Riksbanke da smanji državno zaduživanje i da podigne diskontnu stopu za jedan posto. To je pokrenulo akutnu političku krizu. Bilo je loše tempirano: koalicija s Agrarnom strankom bila je krhka, a izaslanik te stranke u upravnom odboru Riksbanke protivio se povećanju.

Nije iznenađujuće da je premijer bio ljut na Åsbrinkovu 'glupost'; vlada je 'doživjela vrlo ozbiljan gubitak prestiža', pišu autori.

Åsbrinkov puč nekoliko je dana bio na vrhu naslovnica i oduševio oporbu. Koalicijski partner (Agrarna stranka) bojala se da će to naštetiti svojim biračima. Oporbene novine pisale su da je vlast sama kriva za stvaranje 'bolesne ekonomije' kojoj je ovaj lijek bio potreban. Socijalistički san o niskim kamatama nestao je u dimu. Drugi je napisao da je Åsbrink 'dokazao svoju hrabrost' i pokazao 'da središnja banka nije neki aneks' Ministarstvu financija, prepričavaju autori.

U svakom slučaju, iako je smjena Åsbrinka bila opasna, vladajući politički establišment ipak je uspio poniziti Åsbrinka. Do 1958. premijer je povratio kontrolu. Nekoliko godina kasnije kamatne stope nisu rasle, i nikada više ovaj guverner neće istupiti iz reda. Uslijedila je daljnja odmazda. Središnja banka je svoj prihod dobivala od seignioragea, kamata na obveznice koje je kupila od države novcem koji je stvorila. Više kamatne stope značile su da su dobit banke od državnog zaduživanja plaćali švedski porezni obveznici. Banka je svake godine predavala malen iznos u riznicu, a ostatak je držala na posebnom računu, koji je stvarao veliki kapital. Jednopostotni udar doveo je do priliva prihoda, ali je riznica brzo krenula da ga ukine, povećavši svoj udio u iznosu pet puta.

Osnivanje nagrade Sveriges Riksbank za ekonomske znanosti bio je Åsbrinkov način, prema autorima, da se vrati dominaciji socijaldemokrata dok se pretvarao da je pokrovitelj znanosti. Autori tvrde da je Nobelova nagrada za ekonomiju iskorištena za izbacivanje lijevih ekonomista i promicanje onih koji vjeruju u tržište.

Bitno je da je, bez obzira slaže li se netko s analizom autora ili ne, jasno da su neovisnost središnje banke, kao i njeni izbori, često duboko političke prirode.

Što mislite, tko bi ove godine mogao dobiti Nobelovu nagradu za ekonomiju? Pišite mi na udit.misra@expressindia.com

Ostati siguran,

Izmjena

Podijelite Sa Svojim Prijateljima: