ExplainSpeaking: Jesu li se temelji indijske ekonomije poboljšali u 7 godina Modijeve vlade?

Veliki poduzetnici kao što je predsjednik CII-a Uday Kotak pozivaju vladu Unije da tiska novac i troši na siromašne, ali treba li to učiniti?

Premijer Narendra Modi, ministar unutarnjih poslova Amit Shah i šef BJP-a J P Nadda u sjedištu BJP-a 2019. (Ekspresna fotografija: Prem Nath Pandey, File)

[ExplainSpeaking Economy tjedni je bilten Udita Misre. Kliknite ovdje da biste dobili izravno u svoju pristiglu poštu]

Godine 2014., tadašnji glavni ministar Gudžarata Narendra Modi izjurio je na nacionalnu istaknutost obećavši da će donijeti Vikas (gospodarski rast) i Achhe Din (bolji dani). Došao je u vrijeme kada se činilo da je indijsko gospodarstvo izgubilo svoj put u smislu rasta BDP-a, iako je inflacija na malo (rast cijena) bila u porastu, a privatna ulaganja su bila u zastoju.

Bez obzira na to kako se gospodarstvo odvijalo tijekom prvog petogodišnjeg mandata, Modi je ponovio svoj uspjeh 2019. vrativši se kao premijer s još većim mandatom.

Prošli tjedan, Indija je pod njegovim vodstvom završila sedam godina. Važno je napomenuti da je on prvi i jedini indijski premijer koji je uživao u udobnosti jednostranačke većine u indijskom parlamentu od početka ekonomskih reformi 1991. Nedostatak takve većine često se navodio kao glavni razlog zašto Indija nije uspjela ostvariti svoj potencijal ekonomske sile.

Između obećanja premijera Modija i njegovih političkih mandata, očekivalo se da će u srednjem roku – razdoblje od sedam godina bliže srednjeročnom nego kratkoročnom – Indija biti znatno bolja u smislu svojeg gospodarskog učinka.

Dakle, je li?

Možda je najbolji način da se dođe do takvog zaključka da se pogledaju takozvane osnove gospodarstva. Ova fraza se u biti odnosi na gomilu varijabli za cijelo gospodarstvo koje pružaju najrobusniju mjeru zdravlja gospodarstva. Zato, tijekom razdoblja gospodarskih potresa, često čujete kako politički lideri uvjeravaju javnost da su temelji gospodarstva zdravi.

Takve varijable uključuju mjere kao što su bruto domaći proizvod, stopa nezaposlenosti, stopa inflacije, fiskalni deficit države (zamjenski pokazatelj zdravlja državnih financija), stope štednje i ulaganja u gospodarstvo, relativna vrijednost domaće valute u odnosu na američki dolar, bilanca plaćanja, razina siromaštva i nejednakosti itd.

Pogledajmo najvažnije.

Bruto domaći proizvod: Suprotno percepciji vlade Unije, stopa rasta BDP-a bila je točka rastuće slabosti u posljednjih pet od posljednjih sedam godina.

Pogledajte donji grafikon u Godišnjem izvješću Reserve Bank of India ili RBI-ja za 21. fiskalnu godinu objavljenom 27. svibnja. Grafikon prikazuje prekretnice u priči o rastu Indije.

Grafikon prikazuje prekretnice u priči o rastu Indije.

Dvije stvari se ističu.

Nakon pada uslijed globalne financijske krize, indijsko gospodarstvo započelo je oporavak u ožujku 2013. - više od godinu dana prije nego što je Modijeva vlada preuzela vlast.

No, što je još važnije, ovaj se oporavak pretvorio u sekularno usporavanje rasta od trećeg tromjesečja (od listopada do prosinca) 2016-17. Iako RBI to ne navodi, odluku Modijeve vlade da preko noći 8. studenog demonetizira 86% indijske valute mnogi stručnjaci vide kao okidač koji je rast Indije pokrenuo u silaznu spiralu.

Kako se talasi demonetizacije i loše osmišljenog i na brzinu implementiranog poreza na dobra i usluge (GST) širili gospodarstvom koje se već borilo s velikim lošim kreditima u bankarskom sustavu, stopa rasta BDP-a stalno je padala s više od 8% u fiskalnoj godini 17. na oko 4% u fiskalnoj 20. godini, neposredno prije nego što je Covid-19 pogodio.

U siječnju 2020., kada je rast BDP-a pao na najnižu razinu od 42 godine (u smislu nominalnog BDP-a), premijer Modi izrazio je optimizam, rekavši: Snažan upijajući kapacitet indijskog gospodarstva pokazuje snagu osnovnih temelja indijskog gospodarstva i njegove sposobnost povratka.

No, kako je analiza pokazala - prije nego je Covid uopće proglašen globalnom pandemijom - temelji indijskog gospodarstva već su bili prilično slabi .

Općenito, ako pogledamo nedavnu prošlost (vidi grafikon u nastavku), obrazac rasta indijskog BDP-a nalikovao je obrnuti V čak i prije nego što je Covid-19 pogodio gospodarstvo.

Obrazac rasta indijskog BDP-a nalikovao je obrnutom V čak i prije nego što je Covid-19 pogodio gospodarstvo.

U ponedjeljak navečer Ministarstvo statistike i provedbe programa (MoSPI) objavit će svoju posljednju procjenu rasta BDP-a u fiskalnoj 21. (2020.-21.) - godini u kojoj je zabilježen utjecaj Covid-19. Analizu ExplainSpeakinga o BDP-u za 21. fiskalnu godinu možete pročitati u odjeljku Explained u IndianExpress.com u utorak (1. lipnja).

BDP po stanovniku: Često pomaže promatranje BDP-a po glavi stanovnika, koji je ukupni BDP podijeljen s ukupnim stanovništvom, kako bi se bolje razumjelo koliko je prosječna osoba dobro pozicionirana u gospodarstvu. Ali i ovdje je Indija gubila. Primjer za to je Bangladeš .

Stopa nezaposlenosti: Ovo je još jedan temeljni čimbenik. Ovdje su vijesti možda najgore od svih. Prvo je stigla vijest da je stopa nezaposlenosti u Indiji, čak i prema vladinim anketama, bila na 45-godišnjem vrhu u 2017-18 - godini nakon demonetizacije i one u kojoj je uveden GST. Zatim je 2019. stigla vijest da je između 2012. i 2018. ukupan broj zaposlenih palo za 9 milijuna - prvi takav slučaj pada ukupnog broja zaposlenih u povijesti neovisne Indije.

Za razliku od norme od 2%-3% stope nezaposlenosti, Indija je počela rutinski bilježiti stope nezaposlenosti blizu 6%-7% u godinama koje su prethodile Covid-19. Pandemija je, naravno, znatno pogoršala stvari.

Sa slabim izgledima za rast, nezaposlenost vjerojatno će biti najveća glavobolja za premijera Modija u ostatku njegovog sadašnjeg mandata.

Stopa inflacije: U prve tri godine Modijeva vlada je imala velike koristi od vrlo niskih cijena sirove nafte. Nakon što su tijekom 2011. do 2014. ostale blizu granice od 110 dolara po barelu, cijene nafte su brzo pale na samo 85 dolara u 2015. i dalje na ispod (ili oko) 50 dolara u 2017. i 2018. godini.

S jedne strane, nagli i nagli pad cijena nafte omogućio je Vladi da u potpunosti ukroti visoku maloprodajnu inflaciju u zemlji, dok je s druge strane omogućio Vladi naplatu dodatnih poreza na gorivo.

No od posljednjeg tromjesečja 2019. Indija se suočava s visokom i trajnom inflacijom u maloprodaji. Čak ni uništenje potražnje zbog zatvaranja Covida nije moglo ugasiti inflatorni skok . Indija je bila jedna od rijetkih zemalja – među usporedivim naprednim i tržišnim gospodarstvima u nastajanju – koja je svjedočila trendu inflacije dosljedno iznad ili blizu Prag IRB-a od kasnije 2019 .

U budućnosti, inflacija je velika briga za Indiju. Iz tog razloga se očekuje da će RBI zadržati stope u svojoj nadolazećoj reviziji kreditne politike 4. lipnja.

Radnik iskrcava vreće žita u trgovini na tržnici Chandni Chowk u New Delhiju.

fiskalni deficit: Fiskalni deficit u biti je pokazatelj zdravlja državnih financija i prati količinu novca koju država mora posuditi s tržišta kako bi podmirila svoje troškove.

Obično postoje dvije negativne strane pretjeranog zaduživanja. Prvo, državno zaduživanje smanjuje uložna sredstva dostupna privatnim poduzećima za posuđivanje (ovo se naziva istiskivanjem privatnog sektora); to također povećava cijenu (kamatu) za takve kredite.

Drugo, dodatna zaduživanja povećavaju ukupni dug koji država mora otplatiti. Veće razine duga podrazumijevaju veći udio državnih poreza za vraćanje prošlih zajmova. Iz istog razloga podrazumijevaju i višu razinu poreza.

Na prvi pogled, razine fiskalnog deficita Indije bile su samo nešto više od postavljenih normi, ali u stvarnosti, čak i prije Covida, bila je javna tajna da je fiskalni deficit bio daleko veći od onoga što je vlada javno priznala . U proračunu Sindikata za tekuću financijsku godinu Vlada je priznala da je fiskalni deficit prijavljivala za gotovo 2% indijskog BDP-a .

Rupija u odnosu na dolar: Tečaj domaće valute u odnosu na američki dolar robustan je pokazatelj za bilježenje relativne snage gospodarstva. Američki dolar vrijedio je 59 Rs kada je Modi preuzeo mjesto premijera. Sedam godina kasnije, bliži je 73 Rs. Relativna slabost rupija odražava smanjenu kupovnu moć indijske valute.

To su bile neke, ne sve, metrike koje se često kvalificiraju kao osnove gospodarstva.

S tim u vezi, gledajući na loše stanje u gospodarstvu, Uday Kotak, predsjednik CII-a i MD Kotak Mahindra banke pozvao je na vlada proširiti svoje bilance — tiskaj novac — i troši.

Ideja je jednostavna. U tim okolnostima ljudi se suzdržavaju od trošenja novca. Djelomično je to povezano s gubitkom posla i smanjenim primanjima, a dijelom zbog brige o budućim zdravstvenim troškovima.

No privatna potrošačka potražnja najveći je pokretač rasta BDP-a – čini otprilike 55% ukupne potražnje. Već je posrtao kroz 2019. (prije nego što je Covid udario). Njegov kolaps nakon Covida implicira da poduzeća nemaju razloga za ulaganje – njihovi postojeći kapaciteti nisu iskorišteni u potpunosti. Postoji realna opasnost da će profitabilnost poslovanja biti otežana u godinama koje dolaze zbog slabe potražnje.

Ali, ako bi vlada tiskala novac i trošila ga na siromašne i potrebite, ova se sve dublja kriza može izbjeći.

Žena i dijete izlaze iz glazbene trgovine dok je znak za davanje prikazan na katu ispod kojeg je stanar nedavno napustio u Bengaluruu

Treba li država tiskati novac? Ako da, zašto to već nije učinio? Koja je loša strana tiskanja novca? Da biste razumjeli ovo pitanje, pročitajte ovo objašnjenje koji je napisan u isto vrijeme prošle godine kada su se postavljali slični zahtjevi.

Glavni argument protiv tiskanja novca nije toliko u njegovoj inicijaciji koliko o njegovom kraju.

Istina je da tiskanjem novca vlada može potaknuti ukupnu potražnju u vrijeme kada je privatna potražnja pala — kao što je to danas.

Ali postoji politički rizik. Što ako političari na vlasti ne prestanu s tiskanjem dovoljno brzo? Ako se to dogodi, onda će ovaj alat posijati sjeme za novu krizu.

Evo kako: državni rashodi koji koriste ovaj novi novac povećavaju prihode i podižu privatnu potražnju u gospodarstvu. Dakle, potiče inflaciju. Malo povećanje inflacije je zdravo jer potiče poslovnu aktivnost. Ali ako vlada ne stane na vrijeme, sve više novca preplavljuje tržište i stvara visoku inflaciju.

I ovdje je istaknuti dio: budući da se inflacija otkriva s zakašnjenjem, često je prekasno prije nego što vlade shvate da su se previše zadužile. Viša inflacija i veći državni dug predstavljaju temelj za makroekonomsku nestabilnost.

Ali ovaj zahtjev indijske poslovne klase također postavlja pitanje: zašto su slični pozivi u prošlosti bili vrijeđani kao politika plaćanja?

Da, Covid je izuzetno teško vrijeme, ali čak i kada Indija raste za 6%-7%, milijuni žive u krajnjem siromaštvu. Vrijedno je zapitati se zašto je isti prijedlog politike politika pomoći u jednom trenutku, a ekonomija mudrosti u drugom.

Pišite mi sa svojim upitima i prijedlozima na udit.misra@expressindia.com

Ostati siguran,

Izmjena

Podijelite Sa Svojim Prijateljima: